Ричард Хэппи

Конечно же, участвую в «ловле ножей» на МосБирже. По рынку снова ходит история: брокеры взялись за старое и распродают то, что забрали у нерезидентов с хорошей скидкой. Что тут сказать? Дай Бог здоровья всем участникам процесса. Приятно докупать любимые активы дешевле, когда их массово сливают без особой причины кроме желания заработать на арбитраже. А если причины всё-таки появятся — тем более интересно будет смотреть, где паника, а где реальное ухудшение бизнеса. Но в отличие от спекулянтов, которые покупают в надежде заработать на отскоке, сам эти активы продавать не собираюсь. В принципе. Мне интересен кэшфлоу, поэтому докупаю в основном дивидендные истории. Поэтому в такие дни в списке покупок оказываются понятные мне истории: такие как Сбер $SBER, ФосАгро $PHOR, Роснефть $ROSN, Полюс $PLZL и другие. Не потому что они не могут падать дальше — ещё как могут. А потому что для меня это не ставка на отскок, а ставка на бизнес, денежный поток и будущие выплаты. Да, иногда такая машинка

Рынок падает несколько дней, вижу по чатам, что настроения на рынке кислое, руки опускаются, сидят грустят и такое настрое у многих сейчас. И это понятно. Когда рынок несколько лет живёт в режиме «ну сейчас-то уже точно разворот», а потом снова получает по голове высокой ставкой, крепким рублём, бюджетом, геополитикой и общей усталостью, оптимизм постепенно испаряется. Но тут всё зависит от точки зрения. Можно смотреть на снижение рынка и видеть боль, апатию и раздражение. А можно видеть период, когда хорошие бизнесы можно купить по более интересной цене. Не все, конечно. Покупать всё подряд только потому, что «упало», — это не стратегия, а помощь рынку в разгрузке мусора. По рынку ходят слухи, что снова льют акции нерезидентов, но это скорее вопрос навеса предложения, а не внезапного ухудшения качества самих бизнесов. Цена в моменте может ехать куда угодно, а экономика компаний от этого за один день не исчезает. Да, высокая ставка у нас не первый год. Да, СВО не первый год. Да и

Кратко: В свежем отчёте Селигдар показал сильный рост выручки и операционной прибыли, но инвестиционно история слабая из-за долга (долг/EBITDA - 3,2), процентов, отрицательного OCF и слабого капитала. Ключевые показатели 2025 г/г: — Выручка: +48,2% (87,9 млрд руб.) — Себестоимость реализации: +48,8% (47,1 млрд руб.) — Валовая прибыль: +53,3% (36,1 млрд руб.) — Коммерческие и административные расходы: +15,7% (9,5 млрд руб.) — Прочие расходы: +90,4% (6,8 млрд руб.) — Операционная прибыль: +54,4% (19,9 млрд руб.) — Финансовые расходы, нетто: +71,3% (10,4 млрд руб.) — Чистый убыток, хоть и сократился на 20,9% (−10,1 млрд руб.), но остаётся значимым. — Операционный денежный поток (OCF): разворот из плюса +9,3 млрд в минус −24,3 млрд руб. То есть основная деятельность не принесла живой кэш, а наоборот — съела деньги. — Кредиты и займы: +70,7% (153,5 млрд руб.) Подробно: Главный плюс отчёта очевиден: выручка выросла почти на 50%, до 87,9 млрд руб. Основной вклад — золото: реализация золота д

Трейды любят поговорку being early is being wrong (зашёл слишком рано — считай ошибся). Для трейдера логика понятная: зашёл слишком рано — получил стоп, сжёг нервы и, возможно, депозит. Но для инвестора, который работает на свои и которому не надо показывать красивые цифры на ежемесячном отчёте, всё ровно наоборот. Если актив недооценён, то «слишком рано» означает не ошибку, а время спокойно набрать позицию по хорошей цене. На мой взгляд нефтяная история сейчас как раз из этой серии. За последние недели с рынка физически выпали гигантские объёмы. По оценкам Reuters и Kpler, с конца февраля глобальный рынок недосчитался уже более 500 млн баррелей, а страны Персидского залива в марте теряли около 8 млн барр./сутки добычи. И пока этот удар в значительной степени сглаживается распечаткой резервов и аварийной перенастройкой логистики Вот только резервы не бесконечны, а аварийные схемы не могут вечно подменять собой нормальный рынок. Иран это прекрасно понимает и играет не в «быструю побе

Да, наверно не всем это понравится, но у хороших инвесторов нет моральных мук при принятии инвестиционных решений. Кому-то не заходят акции Новабев $BELU или Абрау Дюрсо $ABRD — алкоголь, вред, ну ок. Кто-то веган и не смотрит на Черкизово $GCHE — потому что «шашлык на майские — это зло», ладно. Есть и те, кому не подходит Сбер $SBER и Т $T — судный процент, кредиты, «так нельзя», сложно им наверно, но это их выбор. Как только начинаем думать категориями «нравится / не нравится», перестаём быть инвестором и становимся комментатором. А рынок на это не реагирует. У инвестора другая логика: деньги, спрос, прибыль, денежный поток и т.п. Есть старая фраза: «покупай, когда на улицах льётся кровь». Звучит жёстко, но именно так работает рынок. Панические распродажи — это то, что лично я, как инвестор, больше всего на рынке люблю. В этот момент активно покупаю. Хотя это означает что на обратной стороне сделки происходит лютая жесть. Человеку может иноагенты все мозги промыли, он квартиру,

#вопросответ Вопрос: "Откройте свои позиции, посмотрите на лук, газик, норку, фосагро свое любимое… там у вас везде -0.12? Затем по месяцу гляньте. Падаем не первый день, факт! Как там Северсталь любимая. Которую на ямках докупали? Абсорбирует нормально несколько месяцев подряд. И, да, дивдоха ее не стала больше от уменьшения цены, она осталась прежней. Ноль." (рис 1) Газпром $GAZP не держу и не держал — ни сейчас, ни до 2022. Вы меня с кем-то путаете. Компания годами работала не в интересах миноритариев. История с аналитиком Сбера, который прямо это озвучил то, что все плюс минус и так знали, показательна. Кто не знает что за история, ищется она легко. ФосАгро $PHOR и Северсталь $CHMF в портфеле есть, но их доли отличаются более чем в два раза — это важно. Когда в комментарии их ставят в один ряд, это уже небольшое упрощение картины. Но ок, не будем придираться. Давайте к делу. Просадка сама по себе — не аргумент. Как и рост цены — тоже не аргумент. Если речь про зарабатывание на влад

Читаю в Известиях: «россияне меньше всего доверяют свои пенсии НПФ и страховщикам». И думаю — ну отлично. Наконец-то приходит понимание в массы: своё будущее на аутсорсинг отдавать не надо. «Пенсия» — это не кнопка, которая включается в районе 60 и сохраняет уровень жизни. Это момент, когда зарплата исчезает, а жить всё ещё хочется хорошо. Ок, недоверие есть, логичный следующий шаг — взять ответственность на себя: разобраться в инструментах, выстроить систему, спланировать и начать формировать капитал. Бонусом появляется возможность выйти на пассивный доход лет на 10–20 раньше. Вопрос только в том, какой уровень дохода считать для себя достаточным. К примеру, среднюю пенсию по РФ — около 25,2 тыс. руб. — в целом не так сложно воспроизвести самостоятельно. При текущих уровнях дивидендной доходности это сопоставимо с портфелем порядка 2,5 млн руб. в акциях вроде Сбера. Понятно, что в реальности нужна диверсификация и поправка на отмены, поэтому корректнее закладывать около 3 млн. Но л

На рынке, как и в жизни, мы постоянно находимся в рейтингах. Доходность, размер портфеля, сделки, «угадал/не угадал рынок». И проблема не в том, что такие метрики есть — проблема в том, что мы редко сами выбираем, в каких из них участвовать. Рынок — это социум. Со своими «племенами»: дивидендщики, трейдеры, криптаны, ВДОшники т.д. У каждого племени — свой набор норм. Где-то уважают стабильный кэшфлоу и условный Сбер, где-то — истории закотлелить облигации Самолёта, где-то гонятся за «иксами» в третьем эшелоне. И если ты внутри этого круга, на тебя автоматически начинают проецироваться его ожидания. Внутри таких кругов — будь то офлайн, чаты или форумы — довольно быстро формируется тот самый внутренний орган: «рейтинг-комитет в голове». Он не просто сидит — он долбит без пауз: — почему у тебя доходность ниже индекса? — почему не купил ПИК раньше? — почему не набрал Транснефть на панике из-за налогов? — зачем тебе столько валютных облигаций — кто заставляет? — у других уже +

#изчата - рис 1,2,3,4 задать настроение так сказать ) Тема ВДО в чатике последнее время часто всплывает — и это логично. Ещё год назад всё было проще: ОФЗ давали ~15–16% + ИИС → под 30% годовых, вклады — 20%+. Сейчас ставки сжались: вклады ~14% и ниже, длинные — <10%. В ОФЗ ещё можно забирать около 14% (например, ОФЗ 26254 и ОФЗ 26253), но это максимум, а доходности падать продолжают. Отсюда интерес к ВДО: 20–25%+ купона выглядят как попытка вернуть «старые» доходности. Но это уже совсем другой риск — вероятность проблем и дефолтов растёт не линейно. Уже не раз писал: дефолт в ВДО — это не «чёрный лебедь», а ожидаемая часть игры. И отдельную инструкцию разбирали, и план действий при дефолте в двух частях тоже был. Сегодня — кратко. Какие пункты обязательно держать в голове, если решили зайти на эту скользкую дорожку Если в портфеле ВДО нет дефолтов — значит, просто мало времени прошло. Не бывает замечательных компаний которые много платят и не могут дефолтнуть. 1–2 бумаги — это ставка,

• Ключевые показатели (МСФО, 2025): — Выручка: +24,2% (1 103,7 млрд руб.) — Валовая прибыль: +31,1% (252,5 млрд руб.) — Операционная прибыль: +39,5% (69,8 млрд руб.) — Прибыль до налогообложения: +47,3% (44,4 млрд руб.) — Чистая прибыль: +55,2% (34,9 млрд руб. — Чистый долг / EBITDA: 0,6x (снижение с 0,9x) • Кратко: Лента — сильный отчёт, понятная стратегия роста, крепкий баланс. Уже не дёшево, но история всё ещё интересная, не дивидендная, а ростовая. • Подробно: Лента показала очень крепкий 2025 год. Полноценный рост с расширением бизнеса. Выручка +24% — это не только инфляция и чек. Компания продолжает активно масштабироваться: новые форматы, экспансия, M&A. В начале года обсуждали операционку Ленты и тогда писал: "это уже не «сеть гипермаркетов», а мультиформатная платформа федерального масштаба" — и это ключевой момент. Валовая прибыль растёт быстрее выручки (+31%). Это означает улучшение коммерческой модели: работа с ассортиментом, собственные торговые марки, условия закупо